经济参考报记者 吴黎华 张莫琼中pvc管粘接胶水厂家

中东冲突延宕、居不下的原油价格引发的通胀预期升温正在搅动全球金融市场。全球央行的政策取向正在发生改变，紧缩预期明显增强，这对于以AI为代表的科技资产价格走势将产生何种影响，业内人士的看法仍存分歧。

主要央行货币政策倾向加息

4月中下旬以来琼中pvc管粘接胶水厂家，全球主要发达经济体长期国债利率加速上行。10年期美债收益率近日连续突破4.5、4.6关口。5月18日，日本新发10年期国债收益率盘中度升至2.8，创1996年10月以来新。彭博统计的10年期及以上主权债券平均到期收益率，已升至2008年7月以来水平。美元指数则持续在位震荡。

主要经济体长期国债收益率攀至历史点的背后，是市场对于全球主要央行紧缩预期的升温。“全球主要央行的政策取向正在从‘降息预期主’转向‘观望偏鹰、重新评估加息风险’。”中金公司研究部席宏观分析师张文朗表示。

具体来看，澳洲央行已于5月连续三次加息25个基点至4.35。4月，欧洲央行按兵不动，但市场普遍预期可能在6月开始加息；英国央行维持利率在3.75，但利率决议现分歧，席经济学皮尔主张加息25个基点；日本央行虽然维持0.75利率不变，但内部分歧也进步加大。“欧英日央行加息可能近在咫尺。”中银证券全球席经济学管涛认为。

上海交通大学上海金融学院教授、前美联储经济学胡捷表示琼中pvc管粘接胶水厂家，美国4月CPI同比上涨3.8、PPI同比上涨达6，均呈现显著“翘尾”。虽然单月数据不构成趋势定论，但已动摇降息共识。他认为，6月联邦公开市场委员会（FOMC）将维持观望，若通胀续升，则不排除7月底会议启动加息的讨论。东汇理资管亚洲投资策略师姚远也认为，市场对美联储的预期保守得多。“能源危机叠加战争的不确定对通胀和增长哪个影响大，现在还定数。但基于当下美国经济所展现的韧和通胀的快速上升，货币政策的钟摆确实在向加息倾斜。”他说。

野村全球宏观研究主管苏博文则认为，尽管美联储转向偏鹰派的风险有所上升，但其预判本周末即将履新美联储主席的凯文·沃什上任后，美联储会继续进降息举措。

张文朗认为，全球主要央行即使不同步加息，但“降息门槛”已明显抬。过去央行通常会把地缘冲突致的油价上涨视为次供给冲击，并选择“看淡”它；但这次不同，因为过去几年供给冲击反复出现，从疫情供应链、俄乌冲突、关税扰动，到这次中东能源冲击，通胀的持续和二次传风险都。供给冲击正在从偶发事件变成互相叠加的“新常态”，通胀中枢持续偏且风险偏向于上行。

科技资产走势预期分化琼中pvc管粘接胶水厂家

全球央行的货币政策取向是影响全球资产、尤其是科技类资产价格走势的重要因素之。面对明显加强的全球央行紧缩预期，投资者关心的问题是，以AI为代表的科技资产将何去何从？

对于这问题，业内仍然存在分歧。胡捷表示，当下投资者对以AI为代表的科技资产的估值已出现较明显的分化，部分投资者正在撤出这板块。而旦全球央行的紧缩预期逐步兑现，政策的变化将进步对其估值形成约束，并成为触发估值进步回落的关键因素。

姚远也表示，4月以来，AI在定程度上“拯救”了市场情绪，但他并不认同AI可以对地缘政风险疫。旦中东局势再度恶化，泡沫板橡塑板专用胶引发的风险资产抛售，AI交易同样难以善其身。同时，越来越依赖债务融资的AI资本开支，也正面临融资成本上升的压力，论是信用利差扩大，还是央行为应对通胀而收紧政策，都会对其形成约束。

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长江养老研究部总经理李慧勇表示，科技产业属于度资本密集型产业，产出回报周期较长，对利率较敏感。旦全球经济步入“低增长+通胀”阶段，会压低科技型公司估值。他指出，当前科技资产对于油价和地缘冲突表现出定的“脱敏”迹象，这是建立在市场并未对长期利率环境进行充分定价的基础上，换言之，如果中东冲突致的通胀动全球主要央行收紧货币政策，资本市场将面临再定价，这也是未来3-6个月内包括科技股在内的全球资产面临的大风险。

李慧勇提到的“脱敏”迹象，在股票市场表现为明显。5月份以来，面对持续的油价和地缘冲突，标普500指数和纳斯达克指数仍然创下了历史新。在亚洲市场，日经225指数和韩国综指数也创下了历史新，后者在AI浪潮带来的半体行业爆发式增长的动下，今年以来已累计上涨85.46。

东吴证券席策略分析师陈刚则提出不同的观点。他表示，当前由科技股涨的市场格局，和过去缺乏爆发式产业创新的传统周期不可同日而语。在科技革命的驱动下，产业扩张与资产价格同步上行，产业与居民部门的资产负债表双双扩张。经济企稳与增长的核心逻辑正从依赖政府刺激的外生驱动，转向科技革命带来的内生动能，这种内生增长容易形成自我强化的正向循环，其周期终结取决于主产业趋势的消退，传统政策调控的约束力相对较弱。在“供给创造需求”的科技赛道中，对利率的敏感度相对较弱。

市场学会金融委员付立春认为，全球资本市场的主线已经从“经济周期”逐渐转向“科技周期”。过去油价上涨，市场会担心通胀、衰退和企业利润下滑，但现在AI革命带来的产业重构预期，正在部分覆盖传统宏观利空。尤其是在美国市场，资金越来越相信AI会提升生产率、企业盈利，甚至改变未来十年的全球产业格局。所以即便中东局势紧张、油价波动，资金依然持续流向AI、力和科技龙头。

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